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油價會突破100美元? 以色列、伊朗衝突推升油價,但高油價會因地緣政治緊張而持續處於高位嗎?


資料來源:Bloomberg


以色列在空襲敘利亞的伊朗大使館後,在 4/13 日隨即遭伊朗約 300 架無人機和飛彈攻擊。地緣政治的緊張局勢推升布蘭特原油期貨價格攀升至 90 美元/桶,讓輸入性通膨的憂慮籠罩在經濟剛重啟的經濟體。從前伊朗都是透過資助黎巴嫩真主黨、葉門胡塞武裝團體等代理人間接的牽制以色列,這次為何主動浮出水面攻擊以國?中東的均勢會被打破嗎?油價會持續攀升嗎?


在常常有飛彈飛來飛去、恐攻爆炸的中東來說,應該並不稀奇,但這次的攻擊卻讓西方國家(主要是美國和西歐國家)感到有些緊張,詭異的是,雙方事主以色列宣稱擊落 99% 的攻擊損失甚微,伊朗也宣布已達到懲誡目標,不再擴大事端。雙方都展示出相當的克制,其實思考一下就發現這是雙方互相配合演出的雙簧。


以伊戰爭無法擴大的理由


1.以色列內外交困:剷除哈瑪斯和解救人質是以色列政府的首要任務,哈瑪斯在加薩走廊構築了上千條秘密地道,以軍雖有優勢火力,但不得不耗時尋找坑道和消滅敵軍,同時援救人質,而且在進攻加薩走廊時造成許多平民傷亡,引發國際人道組織的壓力,對以色列來說,就像是被綁著雙手打拳擊一樣。


同時,以色列面臨北方黎巴嫩的真主黨攻擊,還有南方葉門的胡塞叛軍,一次面對三個戰場,而且國際壓力越來越大,要求以軍停止在加薩的軍事行動,在這種情況下,以色列很難再騰出手對付伊朗。


2.伊朗無法獨自對以作戰,並取得勝利:伊朗背後的老大哥們,俄羅斯深陷烏克蘭戰場,飽受國際經濟制裁;中國則是面臨外資出逃、房地產危機、地方債和城投債的巨大槓桿壓力,無法分身插手中東事務。且以上圖來看,伊朗與以色列並無邊界接壤,無法藉由無人機與飛彈的突擊後,迅速派遣地面部隊攻擊以軍。


接著,伊朗屬於伊斯蘭教中的什葉派,但附近的埃及、約旦和沙烏地阿拉伯都屬於遜尼派,自古以來這兩派為了哈里發的繼承權所爆發的戰爭血腥程度,遠超一般人想像。在外無強援、周圍被遜尼派包圍的情況下,獨自發動大規模戰爭的機率不高。不過,在領事館被炸後,還是要做個姿態對國內百姓交代,不然搞不好哈米尼(Ayatollah Ali Khamenei)屁股底下這椅子就坐不穩了,伊朗能做的就是讓無人機去飛幾圈、幾顆飛彈象徵性的攻擊一下以色列。


中東的均勢會被打破嗎?

在以色列和伊朗都無暇擴大戰局的情況下,加上埃及參與以國和哈瑪斯的停火談判,中東局勢尚未失控,不至於出現新霸權獨大及向外擴張的情況,維持均勢會是最有可能的結果。畢竟世界各主要大國在中東都需維護自身利益,讓這裡亂成一鍋粥對各國都沒有好處。


許多人擔憂若情勢惡化,伊朗有可能會封鎖荷姆茲海峽(Strait of Hormuz),這個海峽運送海灣國家約八成的出口量,影響全球兩成的原油供應,感覺好像很厲害,但這時不是要擔心伊朗究竟會不會關閉海峽,而是關閉後對誰有利和損害誰的利益。



荷姆茲海峽(Strait of Hormuz)。資料來源:Bloomberg


公堂之上做個假設不犯法,假如伊朗為了打擊以色列而封鎖荷姆茲海峽,不讓原油出口,其實並無法取到什麼實質效果,因為以色列早就為分散能源風險做足準備,以色列的原油主要從哈薩克、亞塞拜然與尼日進口,甚至美國與巴西皆可供應以國能源需求。


關閉荷姆茲海峽不但無法打擊以色列,而且會影響到許多原油進口國,包括中國、日本、韓國、臺灣、東協、印度等,這些國家目前都維持中立態度,一但伊朗封鎖海峽,對這些國家將形成輸入性通膨,導致通膨再次進入上升循環,擠壓消費支出,民眾購買力下降,形成的民怨必定對政府產生壓力,這樣一來,伊朗等於是幫以色列增加盟友,為自己樹立敵人。伊朗領導人的激進是做給小老百姓跟聖戰團體看的,這次哈瑪斯攻擊以軍和飛彈襲擊事件後的克制反應,代表哈米尼更有興趣的是已經掌握的權力而不是聖戰的幻夢。


地緣政治的緊張會持續影響油價嗎?


從地緣政治來看,中東局勢目前並無擴大至區域戰爭的態勢,以色列多方作戰,加上國際要求停戰的壓力續增和伊朗缺少強力盟友支援,以及周圍遜尼派國家的牽制,美國與西歐國家的介入,導致該地區呈現複雜的互相制衡結構,小戰不斷,但難起大戰。


市場情緒容易受到突發或預期之外的事件影響,這次以伊衝突推高油價僅是一個插曲,對於油價的影響偏向短期,布蘭特原油期貨在 4/14 達到 90.5 美元/桶; 同時 WTI 西德州原油也攀升至 85.58 美元/桶,在以國與伊朗雙方停止升級衝突後,油價立即下挫,布蘭特原油期貨在 4/19 降至 87.29 美元/桶;  WTI 西德州原油亦跌至 83.14 美元/桶,顯示情緒所帶動的油價走升僅是短期因素。



WTI 西德州原油期貨價格走勢。資料來源:Bloomberg



布蘭特原油期貨價格走勢。資料來源:Bloomberg


此外,現在也沒跡象顯示中東的政治格局會有足以影響長線油價的變化。觀察原油期貨價格時,還是要回歸油價的結構因素,也就是供給與需求,這才是影響長線油價的關鍵。下一篇就來討論目前供給側與需求端如何影響未來的油價走向,以及今年下半年影響油價的因素。

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