top of page

數據中心營收大幅擴張,NVIDIA 營收符合預期:留意下半年轉換期風險與長線投資機會


NVIDIA 事業板塊季度成長路徑。資料來源:NVIDIA Investment Relationship


NVIDIA 的營收大幅增長反映了 AI 市場的強勁需求,特別是在生成式 AI 的訓練和推理方面。隨著 Hopper 和 Blackwell 平台的推出,NVIDIA 在 AI 領域的技術領先地位進一步鞏固。資料中心收入的穩定成長顯示出生成性 AI 已經擴展到包括消費者網路公司、企業、主權 AI、自動駕駛和醫療保健等多個垂直市場。不過,產品迭代的轉換期和高基期效應仍帶來一些亂流。


FY1Q25 營收達 260 億美元以上,QoQ 成長 18%,YoY 攀升 262%

淨收益 QoQ 成長 21%,YoY 上揚 628%

營業利潤 QoQ 成長 24%,YoY 增長 690%


YoY 呈現三位數的成長相當驚人,尤其是 NVIDIA 已經是 AI 賽道上的王者還能有這種表現,代表一件事,即NVIDIA 的經濟護城河既深且寬,GPU 的市佔率近八成,遠遠將二把手 AMD 拋在看不見車尾燈的後方。


未來,NVIDIA 將在 AI 運算和資料中心基礎設施領域持續投資,預計將推出更多創新產品和解決方案,如 Spectrum-X 和 NVIDIA NIM,以滿足不斷成長的市場需求。


短期轉換風險,影響營收


雖然營收成長符合市場預期,但接下來也有一些小風險,帶動短線股價向下修正,目前 Hopper 的 H 系列晶片與基於 Blackwell 架構伺服器的 B 系列,正面臨兩代晶片交接期。這時廠商是等待 3Q24 才放量生產的 B 系列晶片還是採用生態系成熟的 H 系列?


B 系列晶片的效能增加 2.5 倍,價格僅成長 20% 至 30%,相當於單位價格成本下降,同時效能倍數提升,對於 CSPs 有極大轉換誘因,由於訓練大型語言模型 (large language model,LLM) 比拼的是時間,哪個企業率先宣布達到 AI 訓練的新高度,並迅速落地應用就能搶得更多市佔率,每間企業都只能踩油門往前衝,一但猶豫,落後速度將比摩爾定律更快。


可推論的是, CSPs 對於 B 系列顯然會更感興趣,在 B 系列和 H 系列的轉換過程中會出現一段空窗期,也就是客戶想轉換 B 系列,所以對 H 系列的採購量降低,但又擔憂在未取得 B 系列晶片的這幾個月中, Capex 落後於其它 CSPs,將造成 LLM 的訓練落於人後,而失去市場領導地位。對於 Microsoft、Amazon、Meta、Google 等主要採用企業來說,2H24 財報可能會歷經短期的亂流,進而出現回檔時機。


然而,NVIDIA 的大幅成長也帶來 2Q25 的高基期效應,以歷史來說要持續維持 3 位數的成長有相當難度,2H24 NVIDIA 將面臨 B 系列晶片放量,與市場對 GB200 機櫃強力拉貨的利多,也面臨轉換期的錯置和高基期的壓力。我認為在 2H24 NVIDIA 的股價走勢將因 B 系列晶片量產消息而先上揚一波,再來先蹲後跳,反應 CSPs 在加速使用 Blackwell 平台與 B 系列晶片和 GB200 機櫃後,市場對未來生產力大幅上揚的預期。


此外,NVIDIA 還有一個利多因素,即一股分拆十股的計劃和現金股息增加 150% 的舉措,將使股票持有變得更具吸引力,吸引更多投資者。隨著 NVIDIA 持續推出新技術和產品,建構的生態系拉高廠商轉換成本,長線來看,NVIDIA 的 PE 已在 87.1 的高位,但基本面來看依然還有續漲空間,若在 Q2 的轉換期和高基期的短線亂流下,股價下修,也許是長線投資人可以考慮進場佈局的時刻,畢竟在目前的 AI 賽道上,只有 NVIDIA 能超越 NVIDIA。





0 則留言

Comments


bottom of page