美國失業率走勢圖。資料來源：U.S. BUREAU OF LABOR STATISTICS
先說結論： 1. 失業率連續 4 個月走高，美國聯準會 (Fed) 降息的「雙向風險」壓力越來越大。
2. 初請失業金人數、4 週平均初請失業金人數同步逼近 25 萬人關卡，需設置壓力檢查點。
3. Fed 的降息將會相當謹慎、緩慢；經濟進入衰退時，「慣性」將牽引失業率上揚。
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失業率連續 4 個月走高，美國聯準會 (Fed) 降息的「雙向風險」壓力越來越大
美國失業率自 3 月的 3.8% 連續 4 個月攀升，6 月時突破自然失業率 4%，來到 4.1%。失業率增加將讓個人消費支出減少，當民間消費動能疲弱，對於商品、服務的需求自然會下降。影響範圍其實不僅只於觀察消費支出減少，提供商品、服務的廠商在營收下滑後，減薪、減少工時，甚至解雇員工，除了零售商外，當縮減營業規模和倒閉的企業增加，倒閉潮會隨著供應鏈，一直往上游擴大，直到供應鏈上僅剩下少數營運體質較健全、現金流較足夠的企業。
2024 年截至 6 月，美國每月失業率數據。資料來源：U.S. BUREAU OF LABOR STATISTICS
失業率的「管控」相當困難，因為產業之間錯綜複雜的連結關係、消費降級會讓失業具有連動性，Fed 希望控制市場的預期，市場也在猜測 Fed 對於市場的管控預期，只要兩方的預期沒對接到，投資人的恐慌將引起羊群效應，殺估值的戲碼就會再次上演，2020 年 Fed 對通膨攀升的誤判，導致股市巨幅下修，直到 2022 年下半才開始築底。
隨著通膨降溫趨勢不變，失業率的爬升會迫使 Fed 更認真看待「雙向風險」，也就是太早降息將再次引發通膨，太晚降息反會導致經濟衰退，降息時間軸上的刻度正在改變，設置比失業率更即時的檢查點才能更有效的對焦 Fed 的利率政策，才能提前優化資產配置以應對下半年的不確定性。
初請失業金人數、4 週平均初請失業金人數同步逼近 25 萬人關卡，需設置壓力檢查點
美國的初請失業金人數、4 週平均初請失業金人數從 4 月的 20.9 萬、21萬同步走揚至 6 月的 23.8 萬人。失業率和初請失業金人數、4 週平均初請失業金人數皆同時上揚，顯示經濟滑坡已影響勞動市場，正往 Fed 的預設路徑前進，至於這條路要走多遠，初請失業金人數是比失業率更即時的判斷數據。
雖然初請失業金人數連續走高，但這不代表立刻就要賣掉手中持股，初請失業金人數上一次觸擊 25 萬人是在 2023 年 8 月，倘若當時就將持股賣掉，就享受不到後來 AI 概念股的噴發走升段。
兩年之間，初請失業金人數觸擊 25 萬人只有兩次，而且中間還隔了兩個月，我會將初請失業金人數和 4 週平均初請失業金人數連續 4 次 (也就是一個月) 觸擊 25 萬人當成一個證實經濟衰退的指標，若初請失業金人數和 4 週平均初請失業金人數連續一個月突破 25 萬人，其它的指標，諸如失業率、信用卡違約率、零售銷售的數據也都有時間催化出趨勢的路徑，讓經濟的現況更清晰，在這樣的情況下，市場與 Fed 就能更好的對焦，政策的不確定性對股市的影響也就更小。
Fed 的降息將會相當謹慎、緩慢；經濟進入衰退時，「慣性」將牽引失業率上揚
在勞動力市場明顯的走弱前，很難看到 Fed 會有明確的降息路徑。在 Fed 的謹慎或猶豫之前，我已經開始擔心失業率能否「受控」。聯準會希望在經濟衰退但還未引起市場恐慌的時間點實施降息，這個劇本的最困難之處在於 Fed 的失業率防線如何設定？
失業率上揚會讓壓抑消費支出，廠商縮減資本支出、近一步推升失業率，而且市場會預期， Fed 會在經濟衰退時啟動降息支撐消費市場，所以，此時降息這個動作等於告訴投資人：市場狀況不好，經濟將正式邁入衰退。屆時，投資人搶在逃命潮時將持股賣出，股價在市場恐慌蔓延的情緒下將大幅修正。
要在這個情境發生前就提早優化資產配置，以初請失業金人數、4 週平均初請失業金人數連續一個月超過 25 萬人為一個檢查點，再延伸觀察其它消費、借貸數據等，就有機會能對焦聯準會的利率政策路徑，調整資產配置。
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