近期，全球金價因中東地區緊張局勢緩解和美國聯準會（Fed）可能持續高利率政策的影響，4/22 金價在經歷近兩年來的最大單日跌幅後，持續下跌。此外，市場對未來美國經濟數據，尤其是對通貨膨脹數據的預期，也影響了未來黃金市場的動向。
金價下跌背景：根據彭博 (Bloomberg) 的數據，黃金在一天內下跌達 2.7%，其後進一步下滑至 2,389.98 美元/盎司。此次跌價是因為伊朗與以色列的衝突情勢有所緩解，市場的風險需求隨之降低。
黃金價格走勢圖。資料來源：GoldPrice
市場反應與分析：依 ITC Markets 的報告，中東局勢緩和、加上黃金價格的近期飆升，導致部分投資人認為利多出盡，未來持續推升金價上揚的動能暫時熄火，所以獲利了結，市場可能出現戰術性賣空。
中央銀行角色和消費需求：金價自 2 月中旬以來上漲約 16%，這一漲勢受到地緣政治風險、中央銀行購買，以及中國消費者需求的支撐。短期內投資人的避險情緒讓強勢美元和美債殖利率的上升都無法壓制金價。
隨著金融市場逐步消化聯準會可能長期維持高利率的政策，且實質利率在通膨橫盤整理的情況下翻正至 2.7%、2.8% 附近，影響金價的關鍵在於投資人對實質利率的預期。倘若預期正實質利率將擴大，那麼黃金作為非孳息資產的吸引力即會受到影響。
美國實質利率走勢圖。資料來源：FRED
然而，地緣政治的不確定性風險和中央銀行的購買行為可提供一定支撐。從二階思考的角度來看，如果全球經濟數據顯示通貨膨脹壓力持續，黃金可能會重新獲得投資者的青睞作為對沖通貨膨脹風險的工具。這種情況在政治、經濟結構較脆弱的新興市場出現的機率較高。
此外，成熟經濟體如美、歐的通膨都已得到控制，即使未來緩降息，市場也早有足夠的時間消化，換句話說，企業估值將會穩健的變化，抑制股市大幅波動的因子，投資成熟市場股市的報酬將大於黃金。
黃金的價格波動，內含了多重經濟和政治因素的影響。短線來看由於以、伊衝突推升了金價，中長線的投資配置還是要回歸到黃金這個資產的先天特性，抗通膨、不孳息，所以預期的實質利率將是未來觀察黃金價格變動的主要因素。
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