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Alphabet 1Q24 表現亮眼,AI 創新推動市場估值增長,但「安全邊際」依舊穩固,雲端業務成新成長動能




Alphabet 簡化財報。資料來源:Alphabet Investment Relationship


1Q24 季度財報中, Alphabet 展現了其在人工智慧 (AI) 領域的領先、創新和企圖心。Alphabet 的表現證明,公司不僅掌握了 AI 的核心技術,更有效整合 AI 於各項服務中,推動業務持續高速成長。從搜尋、廣告到雲端運算,AI 已成為 Alphabet 各領域創新和獲利的關鍵動能。而在企業基本面優異的情況下,即使股價估值持續攀升,依然保有相當的安全邊際。


根據財報,Alphabet 1Q24 總營收為 805 億美元,較去年同期增長 15%。其中,搜尋引擎和 YouTube 等服務貢獻 704 億美元營收,增長 14%。顯示 Alphabet 在 AI 驅動的數位行銷領域處於領先地位。


而 Google 雲端業務則是本季最大亮點,年增率大幅攀升 28% 至 96 億美元。其中,Google 雲端的 AI 產品和服務貢獻最大,尤其是開發人員熱捧的新一代大型語言模型 Bard 和 TPU AI 晶片,推升 GCP 營收成長動能強勁。Google 雲端本季營業利潤率達 9%,凸顯極高的盈利能力和成本控制優勢。


1Q24 Alphabet 各業務收入占比


  • 服務業務: 88%

  • 搜尋廣告: 57.5%

  • YouTube廣告: 10%

  • 其他: 20.5%

  • 雲端業務: 12%


Google 雲端業務營收及成長趨勢


  • 1Q23年: 75億美元

  • 1Q24年: 96億美元

  • 年增長率: 28%



Alphabet 分項營收。資料來源:Alphabet Investment Relationship


從營收結構來看,Alphabet 依舊高度仰賴服務業務的廣告收入,占總營收比重 88%,在科技巨頭中僅略少於 Meta 的 97.74%。不過,Meta 正面臨 Temu、Shein 的廣告縮減,尋求多元獲利模式將是未來觀察 Alphabet 和 Meta 等廣告平台提供商是否能繼續擴大營收、將地緣風險減至最低的檢查點。


Google 雲端業務以 28% 的高速增長,已開始為公司的基本面注入成長的新動能,把雞蛋分散放在不同的藍子永遠都是一個好方法,預期將逐步降低廣告營收的過度依賴。


AI 將持續滲透進各行業,不過,即使是大型科技企業如 Amazon、Microsoft、Meta、Apple 在 AI 的應用上仍有許多進步的空間,更遑論其它產業,不過,反過來想,AI 應用是不可逆的趨勢,這個領域的技術仍有需多成長空間,而營收也是,根據市場預測,到 2025 年全球 AI 市場規模將超過 2000 億美元,對應用、服務需求激增,Alphabet 的優勢在於 AI 基礎設施齊備,而且積極導入 AI 至各項業務,同時也擴大了 GOOGL 股價的安全邊際。


在搜尋引擎領域,Alphabet 已推出 Bard 對話式 AI 助理,使用者可以用自然對話方式檢索、查詢及創作。同時,Alphabet 也發布了結合生成式 AI 的全新搜尋引擎 Vision Explore,能從巨量數據生成內容概要及多媒體輸出,提升使用者體驗。這些創新不僅提高了檢索效率和準確度,也為 Alphabet 創造新的廣告營收來源。


此外,YouTube 上已悄然推出 AI 視覺標註及字幕等功能,透過機器學習技術自動為影片添加詮釋資料,增強了內容的易讀性。YouTube 同時打造 AI 智慧分析系統,根據使用者喜好推薦最相關內容,有效提升廣告投資報酬率 (ROAS)。而且,Gemini 置入 PMax 後,單一廣告能觸及到 Google 的所有廣告庫存,例如: Google Search、YT、Gmail、Map 等,並能使用智慧型競價 (Smart Bidding) 提高轉化率的同時,也自動調整出價,針對「新客戶取得」與舊客戶之間不同覆蓋率,價格也不相同。


在雲端運算領域,需求快速成長且獲利能力驚人,Alphabet 的 Google Brain 團隊剛發表最新一代雲端 AI 加速晶片 Tensor AI Stream,與 TPU 相比,計算能力大幅提升 2 倍以上。新晶片預計將為 GCP 帶來超級運算能力,優化各類 AI 運算及商業應用,進一步拓展 Google 在企業雲端服務的優勢。


Alphabet 的新一代大型語言模型 Bard,使用全新的反向傳播及訓練模型,在準確度及生成能力遠勝舊版本和競品。Bard 的底層結構更簡化高效,在雲端運算成本和應用領域均優於競品。而且,許多客戶自 Azure 和 AWS 等競爭服務轉至 GCP 尋求與 Bard 整合。


預計 Bard 將驅動更多企業將 AI 商業化,為 GCP 創造龐大營收成長空間。此外,模型構建團隊整合到 Google DeepMind 之下,也統一了 ML 基礎架構和 ML 開發團隊,以實現更快的決策、更智慧的運算分配和更好的客戶體驗。


Alphabet 在 AI 浪潮中主要有幾層護城河,基礎設施、核心技術還是商業化覆蓋能力。伴隨 AI 技術持續革新及普及度大幅提升,Alphabet 在搜索、內容推薦、雲端 AI 運算等多重領域都將持續受惠,並創造新的商業模式和營收來源。


因此,Alphabet 的股價頻創新高,目前企業的基本面也能跟上預期,所以市場也持續調高估值。由於建制數據中心、機器人訓練、AI 應用開發的成本將隨著愈加廣泛應用下,Capex 就像冷戰時的軍事支出一樣,只會越來越龐大,AI 賽道上的參與者將會越來越少,直至集中在少數寡占的企業手中。以長期投資的角度看,Alphabet 只要一拉回就可以買進。

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